Point sur l'Argent
Le marché de l’Argent connait ces derniers jours un accès de fièvre qui passe largement inaperçu.
Je reviens dans mon bulletin macro de cette semaine sur la ruée de l’argent en Inde.
Voici ce que j’écris dans ce bulletin macro:
L’argent est bien meilleur marché que l’Or. Le ratio Or/Argent est toujours scotché à des niveaux très hauts
Sur le long terme, l’argent dessine une merveilleuse figure haussière “cup and handle”) très haussière, la fermeture de l’anse de la tasse, premier objectif de hausse est à $48
Il reste encore beaucoup de marge d’appréciation de l’argent par rapport à l’or. L’Argent était par exemple plus de deux fois plus cher par rapport à l’or en 2011…
L’un des facteurs qui pousse l’argent à la hausse, c’est la demande industrielle liée à l’explosion du marché des panneaux solaires qui incite les industriels indiens à stocker le métal pendant qu’il est encore abordable.
Les prévisions des installations de panneaux solaires ont largement sous estimé la demande réelle ces dernières années.
Le marché physique de l’Argent est déjà en déficit, il est donc logique de voir une ruée sur les stocks disponibles dans un pays comme l’Inde qui mise énormément sur le développement de cette source d’énergie.
Bon courage aux bullion banks encore massivement shorts sur les futures Argent!
Plus la déplétion des stocks d'argent du LBMA s'accentue, plus les positions vendeuses deviennent risquées. En définitive, c'est le marché physique qui dicte les prix. Cette fois-ci, la demande physique n'émane pas des spéculateurs : un pays comme l'Inde, avec sa forte demande en métal physique, pourrait épuiser les stocks de Londres, surtout si les opérateurs commerciaux cherchent désespérément à limiter leurs pertes en augmentant leurs positions vendeuses pour contenir la hausse des prix. Cette stratégie de fuite en avant ne fait qu'accélérer la tendance, et le maintien des prix à des niveaux abordables ne fait qu'intensifier cette ruée vers le métal physique.
L’Inde a déjà augmenté considérablement ses importations d’Argent par rapport à l’an dernier:
L'Inde a importé 1 421 tonnes d'argent en août, soit une augmentation de 641 % en glissement annuel, portant le total cumulé depuis le début de l'année à 6 148 tonnes. C’est colossal!
Où l’Inde trouve-t-elle cet argent métal? Principalement en prenant livraison des contrats sur le marché chinois et sur le marché londonien:
Ce que l’on est en train de vivre sur l’Argent en 2024 est bien différent des autres épisodes de fièvre de ces dernières années.
On est bien loin de l’agitation du Silver Short Squeeze de 2021 qui avait vu un afflux massif de spéculateurs sur les ETFS argent.
Petit flash-back sur 2021….
En janvier 2021, la communauté WallStreetBets sur le réseau social Reddit avait lancé une opération baptisée Silver Short Squeeze, visant à faire monter le prix de l'argent de manière spectaculaire. Inspirée par leur succès sur des actions comme GameStop, la communauté appelait à un achat massif d'argent physique et de produits dérivés, comme le tracker SLV, qui suivait le cours de l'argent.
Le 1er février, cette action avait eu un effet immédiat : le prix de l'argent bondissait de +11 % en une seule journée, entraînant une augmentation encore plus marquée sur certains produits comme les trackers SLV et PSLV. Ces achats provoquaient une forte pression sur les Bullion banks, qui détenaient d'importantes positions vendeuses sur le marché de l'argent. Ces banques avaient alors réagi en déclenchant des ventes flash pour tenter de contenir la hausse des prix.
Simultanément, les brokers relevaient les marges de maintenance sur les produits liés à l'argent, forçant de nombreux spéculateurs à liquider leurs positions. Le Comex (Chicago Mercantile Exchange) augmentait également ses marges sur les contrats à terme de 18 %, entraînant des ventes supplémentaires et stabilisant temporairement les prix.
L'objectif de cette opération lancée par la communauté Reddit était de provoquer une pénurie d'argent physique sur le Comex, ce qui aurait pu entraîner une incapacité du marché à livrer le métal physique, forçant ainsi un règlement en espèces. Cela aurait potentiellement déstabilisé le marché et conduit à une explosion des prix de l'argent, mais les obstacles à cette stratégie restaient nombreux, notamment en raison des mécanismes en place pour maintenir l'équilibre sur le marché des futures.
Bien que les chances de réussir un tel "squeeze" à grande échelle fussent jugées faibles, cette action avait tout de même mis en lumière les fragilités du marché de l'argent, où les produits dérivés "papier" représentaient souvent des quantités d'argent bien supérieures à celles disponibles en stock physique.
Nous sommes en 2024 et nous sommes en train d’assister à un nouveau run sur le métal Argent. Contrairement à la poussée spéculative observée lors de la Silver Short Squeeze de 2021, la demande actuelle est principalement tirée par les besoins industriels.
Le marché de l'argent est en déficit structurel depuis plusieurs années, avec une demande croissante qui exerce une pression supplémentaire sur une offre déjà limitée. L'Inde a accéléré son stockage d'argent au cours de l'année passée. Rien qu'en août, le pays a importé 540 millions d'onces annualisées, soit 65 % de l'offre mondiale d'argent minier, qui est de 830 millions d'onces.
La demande industrielle d'argent continue d'augmenter, notamment avec la production de panneaux solaires en Chine et en Inde, compensant le déclin de la demande des investisseurs. L'argent joue un rôle clé dans l'industrie solaire, mais certains estiment que les chiffres officiels sous-évaluent la quantité utilisée. Selon l’analyste Bix Weir, pour 2024, les prévisions actuelles suggèrent que 448 millions d'onces d'argent seront consommées pour les panneaux solaires, un chiffre bien supérieur aux 232 millions d'onces annoncées par des organismes tels que le Silver Institute.
La demande d'argent physique augmente, notamment en Inde et en Chine, où les acheteurs se tournent directement vers les producteurs en payant des primes élevées. Cette hausse de la demande coïncide avec une baisse de l'offre.
Offre en Baisse
La production d'argent au Mexique et au Pérou, les deux plus grands producteurs mondiaux, a atteint son niveau le plus bas depuis 14 ans. La production combinée a chuté de 25 % par rapport à son sommet en 2016. De plus, les stocks d'argent en Chine sont en baisse, entraînant une augmentation des primes sur le métal. Les tensions sur l'offre en Chine affectent également les livraisons physiques sur le COMEX, créant des opportunités d'arbitrage entre Londres et Shanghai, similaires à celles observées sur le marché de l'or.
Malgré trois hausses de marge au COMEX, les prix de l'argent maintiennent une tendance haussière. La corrélation entre les prix de l'argent et les actions minières reste forte, avec un potentiel de rebond des actions minières si un nouveau short squeeze se produit. L'indice minier est proche de franchir une résistance historique datant de 2011, ce qui pourrait avoir un impact majeur sur le marché.
Avec la hausse des prix de l'or, qui atteint des niveaux records et déclenche un nouveau marché haussier pour les métaux précieux, un déséquilibre entre l'offre et la demande d'argent devrait faire grimper les prix de l'argent.
Selon certains analystes, la manipulation du marché de l'argent par les banques et les régulateurs aurait maintenu les prix bas pendant de nombreuses années. Cependant, cette suppression des prix semble être sur le point de se terminer, car l'Inde et la Chine profiteraient de la situation pour accumuler d'importantes quantités d'argent physique.
Évaluons à présent dans la suite de ce bulletin spécial quelques stratégies d’expositions à ce “trade” haussier de l’argent dans des minières particulières: